2025年，根据TRM Labs的报告，在各类暗网非法交易中，注重隐私的加密货币，如门罗币（XMR）、Zcash（ZEC）和达世币（DASH）等等，已经取代了比特币。
而今年TRM Labs的最新研究发现，2025年新上线的暗网市场中，有48%只接受门罗币（XMR）；与此同时，刚刚过去的10月31日，知名加密货币交易所Kraken正式切断了欧洲经济区用户对门罗币（Monero）的访问。这一分裂局面清晰表明：真实的地下需求与监管带来的压力，正朝着完全相反的方向拉扯。
近一半去年新上线的暗网市场只接受门罗币，而Kraken刚刚彻底切断了欧洲用户的访问通道。当Zcash还在忙着收集ETF头条新闻时，门罗币已经在做隐私币真正被设计出来要做的事情。
交易所的监管压力并未杀死门罗币
2024年的时候，欧洲监管机构正在考虑禁止门罗币等增强匿名性的加密资产。2024年10月，Kraken关闭了欧洲经济区客户的门罗币交易和充值功能，理由是与欧盟反洗钱框架相关的监管变化。这并非孤立事件，在此之前，币安已经于2024年2月下架了门罗币，成为2023年以来十余家大型交易所下架门罗币浪潮中的一部分。按照以往的逻辑，这种持续的压力本应彻底扼杀门罗币的价格并摧毁门罗币的实用性。然而事实并非如此。
TRM Labs的一项研究发现，2025年新上线的暗网市场中，有近一半（48%）只接受门罗币，这一比例较前几年出现明显跃升。这一数据由Cointelegraph在2月报道。比特币仍然在一个特定角落占据主导地位——勒索软件支付。在那里，攻击者往往别无选择，只能接受受害者能够接触到的任何支付方式。但在暗网的其他领域，门罗币（XMR）正在从“备选方案”变成默认选择。
比特币公开账本的致命弱点
这一转变可以追溯到比特币从一开始就没有解决的问题：每一笔交易都永久地坐落在公开账本上。德国警方正是利用这种透明度，追踪了大约52亿美元的比特币交易，并在2022年关闭了当时全球最大的暗网市场Hydra Market。自那以后，Chainalysis等公司在追踪技术上只变得更加成熟。一个在买家和卖家之间留下永久、可搜索痕迹的支付网络，一旦执法部门学会解读分析它，就变成了实实在在的罪证。暗网交易市场的运营商已经有足够的时间注意到这一点。
门罗币没有这种追踪机制。它的环签名（ring signatures）、隐形地址（stealth addresses）和RingCT协议从设计上就模糊了发送方、接收方和金额。至今没有任何区块链分析公司公开发表过经过同行评议的证据，证明自己能够大规模破解它。
TRM 2月的研究确实指出了一个真实弱点：大约14%到15%可访问的门罗币网络节点表现出“非标准”行为，包括异常的中继时序和基础设施聚集现象。这与所谓的“间谍节点”一致——它们试图在网络层面而非密码学层面推断谁在与谁交易。门罗币开发者已将此视为足够严重的问题，并在后续协议工作中优先处理网络层防御。这是一条裂缝，而不是突破口。目前没有人证明自己能读出门罗币交易的内容，只能说明通过对网络本身的耐心观察，可能泄露一些元数据。
正是这种区别，解释了为什么交易所不断下架那些仍在被使用的加密货币。在欧盟MiCA框架和金融行动特别工作组（FATF）旅行规则下，监管机构无法要求银行和交易所核实“谁在发送什么”，因为链本身就不提供这些信息。于是合规团队选择直接丢弃资产，而不是试图监控它。Kraken的声明说得很直白：它下架XMR是因为“监管变化”，而不是因为需求枯竭。
Zcash的ETF叙事与门罗币的实用叙事
对比一下Zcash这一年的表现。灰度在8月25日将其Zcash信托转换为现货ETF（ZCSH），在NYSE Arca上市，成为首个围绕隐私导向加密货币构建的美国现货ETF。几周后，DCG International Investments买入了大约1亿美元的ZCSH份额，贡献了超过85700枚ZEC。这一披露帮助该代币从年初的约50美元一路上涨，进入市值前十。隐私币板块整体市值也从71亿美元膨胀到336亿美元。
Zcash的可选屏蔽交易是真实的隐私技术，确实被一部分持有者使用。但华尔街购买ZCSH，并不是因为犯罪分子需要比特币的替代品。它购买的是一个终于存在的、可被纳入资产负债表的受监管产品，机构愿意为这种可获得性付溢价。这是一个流动性和准入的故事。
门罗币在暗网市场上的增长则是一个实用性故事：它之所以获胜，是因为它真正做到了使用场景所要求的那一件事，而且恰恰是在交易所不断关上大门的同时取得了胜利。
XMR自身的价格走势并不像ZEC的图表那样光鲜。门罗币在1月14日触及797.73美元的历史高点，随后到10月初回落至约555美元，较峰值下跌约30%，但过去一年仍上涨了73%。下架给普通买家制造了真实摩擦——大多数人并不知道如何通过去中心化交易所或点对点市场绕过交易所禁令。但暗网卖家和他们的客户显然知道。
坦白说，ETF叙事是更容易写、也更不重要的故事。一份灰度文件是一个单一的、可见的、可引用的事件。而48%的新暗网市场悄然切换接受货币，则是一个出现在链上数据和合规报告中的趋势，而不是新闻稿里的内容。但它才是真正回答监管机构声称关心的问题的趋势：目前哪一种隐私币是犯罪分子的首选货币。TRM Labs的数据表明，答案不是那个拥有华尔街代码的那个。
门罗币的故事，本质上是一场关于隐私技术在真实对抗环境中能否兑现承诺的检验。当公开账本的透明性成为负担，当交易所因合规压力不断收缩通道，当执法技术持续进步，一种默认就隐藏发送方、接收方和金额的货币，正在用实际采用数据说话。它没有追求机构的青睐，也没有靠ETF叙事推高市值，而是在最需要不可追踪性的场景里，成为了默认选项。这或许正是隐私币最初被设计出来时，真正想要完成的工作。